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rate) e preço das commodities (commodity prices). Ou com o explicitado por Hicks apud Markowitz [1] em que
seja, esse risco está sempre sendo comparado a um retornos antecipados geram uma maior aceitação dos
índice básico de mercado ou benchmark. riscos. De forma complementar a essa visão, tal como
abordado por Duarte [13], a medição da incerteza do ativo
II. Risco de Crédito: É o risco relacionado a inadimplências associada a cada retorno dá a mensuração do risco por
e outros fatores que aumentam a incerteza de meio da volatilidade da incerteza do preço.
cumprimento das obrigações nos prazos estabelecidos No tratamento da carteira de investimento como
por parte dos tomadores. Diversos fatores como risco projetos, temos que considerar outros aspectos quando
do país, risco político e histórico de pagamentos é feita a consideração do risco. Avaliar somente o risco
indicam a probabilidade de ocorrência de um calote de cada ativo, seu retorno e volatilidade podem funcionar
e acabam elevando o risco atrelado a uma linha de quando tratamos apenas daquele ativo, agora ao considerar
crédito. Segundo CFA Institute [15] o uso da análise um projeto temos que alinhar as correlações entre diversos
considerando os 4 C’s fornece uma gama de avaliações projetos no mesmo portfólio. Isso vai de encontro com um
muito úteis para análise do risco de crédito. Os 4 C’s dos temas abordados na análise SWOT do item 2, em
são divididos em Collateral4 , Capacity5 , Covenants6 e relação a dificuldade dos bancos de justamente aplicar
Character7. estratégias de hedge coordenadas entre suas diversas
áreas de atuação e investimentos.
III. Risco de Liquidez: É o risco atrelado à viabilidade e Umas das principais dificuldades apontadas por
disponibilidade de transações envolvendo determinado Castro [4] de justamente levar em conta a distribuição
ativo. Está relacionado com o volume e as variações das incertezas e retornos no mesmo portfólio e traçar
de preços, podendo, por exemplo, um ativo que suas correlações, está no fato de ter sido estabelecido
não possua volume de revenda esperado ter de ser um histórico de retornos associados e do comportamento
negociado abaixo do seu preço de mercado. deles segundo algum padrão que seja parametrizado. Ao
tratar os projetos individualmente e a posteriori entrelaçar
Apesar de esses serem os principais riscos atrelados as decisões tomadas é necessário que haja uma medida
a finanças e precificação de ativos, há a necessidade de, ao de correlação que consiga, a partir de uma distribuição
englobar um investimento como projeto, utilizar-se também característica da união dos projetos, fornecer informações
das outras áreas de conhecimento. Portanto, devem-se do retorno esperado. Uma técnica utilizada para essa
envolver outros importantes riscos como: risco operacional, finalidade foi apresentada por Castro [4] na consideração
riscos regulatórios e o risco estratégico que pode vir a do desempenho de um portfólio com uma junção de critérios
influenciar a incerteza atrelada ao custo de capital. qualitativos e quantitativos por meio de uma medida ômega
O conceito de risco deve ser levado em de performance.
consideração com o retorno associado a ele, corroborando

Figura 1 – Cálculo do ômega de performance.
Fonte: Kazemi, Schneewis & Gupta apud Castro [4].

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